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央票、逆周期因子持续护航 人民币升破6.87关口(2)

来源:未知 作者:yezi 人气: 发布时间:2019-06-27
摘要:美联储降息预期仍然完好 尽管鲍威尔为7月降息50bp泼了冷水,但降息预期仍然完好,在此背景下美元难以大幅走强。 机构认为,降息50bp的前提是经济存在重大下行风险,但当前美国经济只是高位见顶,劳动力市场依旧紧俏

  美联储降息预期仍然完好

  尽管鲍威尔为7月降息50bp泼了冷水,但降息预期仍然完好,在此背景下美元难以大幅走强。

  机构认为,降息50bp的前提是经济存在重大下行风险,但当前美国经济只是高位见顶,劳动力市场依旧紧俏。此外,“当前的降息还需要考虑前期缩表的滞后影响。一方面,目前缩表逐步停止,本身就已经形成了一定的宽松效果。另外,等9月缩表完全停止之后,根据其影响规划降息进程,更有利于优化有限政策空间下的政策搭配效果。”工银国际首席经济学家程实对记者称。

  目前市场普遍预计美联储7月降息25bp。渣打认为,美联储制定的政策是基于其对经济走向的预测,因为货币政策存在滞后性。如果预计增长将放缓且通胀预测仍将远低于目标,那么与贸易紧张局势相关的不确定性可能会推动美联储朝着更大幅度的降息方向发展。此外,典型的降息周期的降息幅度是350~450bp,而目前距离下限只有250bp的回旋余地,美联储可能会认为通过积极的第一步动作启动政策宽松周期非常重要,因此它将从更加保守的25bp的降息开始。

  低通胀的持续存在将是政策宽松的主要理由。随着全球经济增长和通胀持续疲软,美联储无疑对之前声称低通胀仅是暂时的说法失去了信心。美国核心通胀为1.55%,处于过去3年的底部。

  新兴市场有望迎来资金回流

  一旦降息落地且美国经济并未陷入衰退,这会利好新兴市场资产,资金的回流也有望继续推动相关货币升值。

  张蒙表示,尽管6月19日会议上美联储释放鸽派信号,海外投资者增持新兴市场本地货币计价债券(EMLCY)的行为仍非十分普遍,“我们预计购债热情会随着美联储7月正式降息、美元持续走弱后升温。”

  渣打预计,3~4季度主动和被动ETF资金将会加速流入新兴市场本地货币计价债券。全球央行宽松潮的背景也为新兴市场提供了额外支撑。在当前的经济周期,全球基金更倾向于持有债券而不是股票。

  根据6月可得数据,投资者对新兴市场债券的配置已较5月有所反弹,美元走弱是主要驱动力。年初至今,俄罗斯债券收益为20%,墨西哥为13.1%,跑赢指数(+7.3%),也高于高beta的市场,例如土耳其(-2.2%)、南非兰特(6.9%),印尼(9.2%)。

  值得注意的是,外资持续增配中国债市的趋势也在持续,今年5月单月增持规模达到1031亿元,创历史新高。分券种看,境外投资者5月增持国债250亿元,增持政策性金融债507亿元,增持同业存单256亿元。尽管近期信用债市场受到个案事件扰动,但机构认为利率债仍具配置价值。

  就A股而言,机构预计,富时罗素纳入A股有望为市场带来100亿美元的资金流入。此前MSCI方面对记者称,在“三步走”完成后,将有800亿美元的资金流入,且未来仍有望扩大纳入。

  

责任编辑:yezi