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前瞻“两会”货币政策: M2增速略高于名义GDP增速 宏观杠杆率将阶段性上升

来源:未知 作者:yezi 人气: 发布时间:2020-05-21
摘要:市场人士认为,今年政府工作报告对货币政策的定调将是“稳健的货币政策要更加灵活适度”。相应地,今年仍有降准降息的可能。 编者按 “两会时间”即将开启。全国两会将揭晓未来一年的政策重点,并受到国内外舆论的高度关注。在新冠肺炎疫情下,中国如何设置

市场人士认为,今年政府工作报告对货币政策的定调将是“稳健的货币政策要更加灵活适度”。相应地,今年仍有降准降息的可能。

编者按

“两会时间”即将开启。全国两会将揭晓未来一年的政策重点,并受到国内外舆论的高度关注。在新冠肺炎疫情下,中国如何设置今年经济社会发展预期目标成为两会核心看点。当前,来自各方的建言献策,共同汇聚出两会的热点议题。

十三届全国人大三次会议将于2020年5月22日在北京召开,市场关注已久的政策举措将陆续揭晓。按照惯例,提交全国人大审议的政府工作报告会对今年的货币政策进行定调并作阐述。

“‘两会’时间是逆周期需求管理政策的共识凝聚期。预计逆周期需求管理政策的总基调是,以财政政策扩大内需、以货币政策降低成本。”中信证券(600030,股吧)首席经济学家诸建芳表示。

近日政治局会议已陆续释放相关政策信号。21世纪经济报道记者采访了解到,今年货币政策定调可能为“稳健的货币政策要更加灵活适度”。M2和社融并不会给出具体的数量目标,大概率表述为“M2和社会融资规模增速与名义GDP增速基本匹配并略高”。在这一定调下,宏观杠杆率将上升。

“稳就业是今年最重要的政策目标,与稳增长是一体两面,也是央行当前的首要工作。央行将综合运用降准、降息、再贷款等工具的组合,实现‘宽货币+宽信用’的目标。”浙商证券首席经济学家李超称。

降准、降息仍有可能

中国货币政策的定调主要有五个范畴:宽松、适度宽松、稳健、适度从紧和从紧。2009年,由于金融危机的冲击,当年实施适度宽松的货币政策。2010年以后,中国一直实行稳健的货币政策。

2019年12月召开的中央经济工作会议对今年的安排是,稳健的货币政策要灵活适度,保持流动性合理充裕。

4月17日召开的政治局会议指出,当前经济发展面临的挑战前所未有,必须充分估计困难、风险和不确定性。会议还表示,稳健的货币政策要更加灵活适度,运用降准、降息、再贷款等手段,保持流动性合理充裕,引导贷款市场利率下行。

“目前经济环境复杂,很多经济变量现在还无法确定,在这种情况下只能采取更加灵活性的措施。”国家金融与发展实验室副主任曾刚表示。

稳健的货币政策又可分为四类:略宽松、略紧缩、中性、灵活适度。在政治局会议后,市场人士认为,今年政府工作报告对货币政策的定调将是“稳健的货币政策要更加灵活适度”。相应地,今年仍有降准降息的可能。

央行最新发布的一季度货币政策执行报告称,2018年至2020年4月,央行10次降准后平均存款准备金率由2018年初的14.9%降至9.4%。2020年5月15日中小银行降准落地后,超过4000家的中小存款类金融机构的存款准备金率已降至6%,处于较低的水平。

诸建芳认为,后续仍有约100BP的准备金率下降空间(或等幅的其他长期流动性投放措施)。可能分两次落地,具体时点将匹配财政政策的落地时点,如后续地方专项债大规模发行时点、特别国债的发行时点。

利率方面,7天逆回购利率经2月3日、3月30日两次下调30BP后,最新利率为2.2%。今年一季度1年期MLF利率也下降30BP至2.95%。政策利率下行也带动了LPR下行。

央行数据显示,5月20日LPR报价为:1年期为3.85%,5年期以上为4.65%,分别较去年12月下降30BP、15BP。伴随这一轮“猪通胀”见顶回落,3月、4月CPI同比涨幅快速下行势头将在下半年持续,通胀因素对降息的牵制作用将显著削弱。

责任编辑:yezi